Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s подтвердила долгосрочный кредитный рейтинг «В-» оператора наружной рекламы Gallery Media Holding Ltd., работающего на рынках России и Украины, и его российской дочерней компании Gallery Services LLC. Прогноз изменения рейтингов – «Стабильный», сообщает сайт K-agent.ru.
«Мы также отозвали рейтинг «В-», ранее присвоенный приоритетным необеспеченным облигациям объемом $100,3 млн сроком погашения в 2015 г., выпущенным спецюрлицом European Media Capital S.A., после того как они были погашены в апреле 2014 г.», – сообщает Standard & Poor’s.
Подтверждение рейтинга Gallery отражает тот факт, что оценка профиля бизнес-рисков и профиля финансовых рисков компании осталась прежней после значительных изменений на рынке наружной рекламы России и главным образом в Москве, на долю которой в 2013 г. приходилось более 50% выручки группы.
«Мы по-прежнему оцениваем профиль финансовых рисков Gallery как «характеризующийся высоким уровнем долговой нагрузки», несмотря на прогнозируемое значительное увеличение объема долга группы в 2014 г. Мы ожидаем, что отношение скорректированного валового долга к EBITDA достигнет почти 5х в 2014 г. по сравнению с 2,5х в 2013 г. Компания получила банковские кредиты на сумму $48,9 млн для финансирования расходов на участие в аукционах для приобретения лицензий, которые были проведены в Москве в августе 2013 г. Мы позитивно оцениваем тот факт, что Gallery досрочно погасила долговые обязательства объемом $100,3 млн сроком погашения в 2015 г., и ее подверженность валютному риску снизилась. Поскольку облигации, номинированные в долларах США, были рефинансированы при помощи рублевого кредита», – говорится в сообщении службы.
Прогноз «Стабильный» по рейтингу компании отражает ожидания относительно того, что группа будет поддерживать адекватные показатели ликвидности в течение 12 месяцев и сдерживать рост капитальных расходов за этот период в случае необходимости. Прогноз также учитывает допущение того, что Gallery сможет повысить цены на рекламу в результате демонтажа незаконных рекламных конструкций в Москве городскими органами власти.
«Мы полагаем, что макроэкономическая и политическая ситуация в России и на Украине существенно не ухудшится, а показатели выручки компании не продемонстрируют значительного снижения по сравнению с уровнем 2013 г. (примерно 6,5 млрд руб.). Мы также ожидаем, что компания сохранит свои прочные позиции на российском рынке, в том числе будет принимать участие в будущих аукционах для расширения присутствия на рынке Москвы, а также некоторых других российских городов. Мы можем понизить рейтинг Gallery в случае существенного ухудшения показателей ликвидности группы, в частности, если будем считать, что в ближайшие 12 месяцев доступные остатки денежных средств будут устойчиво оставаться на уровне менее 340 млн руб. (около $10 млн). Такой сценарий может реализоваться вследствие значительно более слабых, чем ожидается, показателей прибыли», – отмечают эксперты Standard & Poor’s.
По их словам, повышение рейтинга на данном этапе маловероятно, принимая во внимание ожидания относительно сокращения остатков денежных средств в 2014 г. и в целом ограниченный объем финансовых ресурсов вследствие расходов на получение новых и продление существующих лицензий.
Вместе с тем рейтинг может быть повышен в случае существенного улучшения показателей генерируемого компанией свободного денежного потока от операционной деятельности (free operating cash flow — FOCF), снижения ее долговой нагрузки и повышения показателей ликвидности благодаря высоким темпам роста EBITDA в номинальном выражении в ближайшие 12 месяцев.
В частности, Standard & Poor’s может повысить рейтинг Gallery, если будет считать, что группа сможет поддерживать остатки денежных средств в размере более 1 млрд руб. и устойчиво генерировать значительную положительную величину свободного денежного потока.
